Puntos clave:
El proyecto One Big Beautiful de Trump podría añadir más de 2,4 billones de dólares a la deuda de EEUU, acelerando una crisis de deuda inminente y disparando la inflación.
La inflación y la devaluación del dólar siguen siendo la vía de menor resistencia en la economía de EEUU, erosionando el valor real del efectivo y los bonos.
Bitcoin puede ofrecer una cobertura, pero solo si se mantiene en autocusodia, ya que las plataformas custodiales podrían no sobrevivir a una larga fase de represión financiera.
“Las devaluaciones suelen ocurrir de manera bastante abrupta durante las crisis de deuda”, esta cita del libro de Ray Dalio, “The Changing World Order”, resuena más fuerte hoy que cuando el multimillonario gestor de fondos de cobertura la escribió por primera vez en 2021. Y por una buena razón: EEUU podría ir camino directamente hacia una.
El déficit presupuestario de EEUU superó los 6 billones de dólares en 2024, y los esfuerzos de Elon Musk, exjefe del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), para recortar el gasto federal fracasaron, logrando reducir solo 180.000 millones de los 2 billones que prometió. Las tasas de interés permanecen en 4,5%, pues la Reserva Federal se preocupa por el impacto de la guerra comercial en la inflación. Actualmente, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años sigue por encima del 4,35%.
Seamos honestos: la espiral de deuda de EEUU se está profundizando. Además, su probable catalizador pasó la Cámara de Representantes el 22 de mayo y ahora está pendiente en el Senado.
El proyecto Big Beautiful Bill provocará una mayor inflación
El proyecto Big Beautiful Bill ha estado acaparando titulares y rompiendo amistades entre celebridades desde principios de mayo. Con más de 1.100 páginas, la ley reúne los mayores éxitos de las políticas del GOP en el pasado: la extensión de los recortes fiscales de la era 2017, la eliminación de los incentivos de energía verde del expresidente Biden y un endurecimiento de la elegibilidad para los beneficios de Medicaid y SNAP. También autoriza una importante expansión del control migratorio y eleva el techo de deuda en 5 billones de dólares.
Según la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO), no partidista, la ley reduciría los ingresos federales en 3,67 billones de dólares durante una década mientras que los gastos se reducirían en solo 1,25 billones. Eso representa una adición neta de 2,4 billones de dólares a la ya impresionante pila de deuda de casi 37 billones. Otro pronosticador no partidista, el Comité para un Presupuesto Federal Responsable, añadió que, al incluir los pagos de intereses, el costo de la ley podría ascender a 3 billones de dólares en una década o a 5 billones si los recortes fiscales temporales se hicieran permanentes.
Algunos partidarios de la ley argumentan que los recortes fiscales estimularían la economía y “se pagarían solos”. Sin embargo, la experiencia de los recortes fiscales de 2017 mostró que, incluso incluyendo efectos económicos positivos, aumentaron el déficit federal en casi 1,9 billones de dólares durante una década, según la CBO.
Los números importan, pero lo que se está desarrollando es más grande que un billón aquí o allá. Como lo expresó el senador republicano de Wisconsin Ron Johnson,
“La puntuación de la CBO es una distracción. Estás discutiendo sobre ramas y hojas cuando ignoras el bosque que está en llamas”.
La espiral de déficits presupuestarios y deuda ya ha absorbido a la economía de EEUU, y no hay un plan creíble para revertirlo.
EEUU no puede “crecer para salir” de la deuda
Algunos argumentan que EEUU mágicamente “crecerá para salir” de este problema. Pero como señaló Sina, cofundador de 21st Capital, en X,
“Para salir de esta deuda sin recortes de gasto ni aumentos de impuestos, EEUU necesitaría un crecimiento real del PIB de más del 20% por año durante una década”.
Con un crecimiento real del PIB del -0,3% en el primer trimestre de 2025 y la Reserva Federal de EEUU estimando un crecimiento del 3,8% para el segundo trimestre de 2025, tal escenario sigue siendo poco realista.
Como escribió el economista de Harvard Kenneth Rogoff en el Financial Times, se proyecta que los déficits superen el 7% del PIB durante el resto del mandato de Trump, y eso sin un evento de cisne negro.
Esto significa que el único crecimiento posible ahora es nominal.
En su libro, Ray Dalio delineó las cuatro herramientas que tienen los gobiernos en una crisis de deuda: austeridad, defaults, redistribución e impresión de dinero. Las tres primeras son dolorosas y políticamente costosas. La cuarta, imprimir y devaluar, es con mucho la más probable. Es silenciosa, opaca y fácilmente disfrazada como un estímulo. También elimina a los ahorradores, tenedores de bonos y a cualquiera dependiente del fiat. Dalio escribe,
“La mayoría de las personas no prestan suficiente atención a los riesgos de su moneda. La mayoría se preocupa por si sus activos suben o bajan de valor; rara vez se preocupan por si su moneda sube o baja”.
No son tus claves, no son tus monedas
Es aquí donde entra Bitcoin en escena, no como una operación especulativa, sino como una póliza de seguro monetario contra la crisis de deuda de EEUU.
Si, o cuando, EEUU elija inflar su salida de la deuda, los Treasurys nominales y el efectivo verán erosionado su valor real. Las tasas de interés artificialmente suprimidas y las compras forzadas de bonos por parte de instituciones podrían llevar aún más los rendimientos reales a territorio negativo.
Bitcoin está diseñado para resistir este resultado. Con su suministro fijo y su independencia de la política monetaria gubernamental, ofrece lo que el fiat no puede: un refugio contra la represión financiera y la devaluación de la moneda. Sin mencionar un rendimiento que puede avergonzar a los bonos. Como han señalado los analistas de Bitwise, la escasez y resiliencia de Bitcoin lo posicionan de manera única para beneficiarse de la inestabilidad fiscal.
Sin embargo, no toda la exposición a Bitcoin es igual. En un escenario de crisis, cuando el gobierno pueda justificar la represión financiera en nombre de la “estabilidad económica”, los riesgos custodiales son altos. Los ETFs y cualquier otro servicio custodial podrían simplemente no cumplir con los canjes. La única protección real viene de la autocusodia, el almacenamiento en frío, las claves privadas y el control total.
Rogoff lo expresó claramente:
“La política fiscal de EEUU se está saliendo de los rieles, y parece haber poca voluntad política en ninguno de los dos partidos para arreglarlo hasta que ocurra una crisis mayor”.
Hasta ahora, el Congreso controlado por los republicanos no ha rechazado ninguna propuesta de Trump, lo que hace que las probabilidades de que el proyecto Big Beautiful se convierta en ley sean altas. Lo mismo ocurre con la probabilidad de una crisis de deuda a gran escala. En ese mundo, los activos duros en autocusodia importarán más que nunca.
Este artículo es para fines informativos en general y no pretende ser ni debe ser tomado como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, reflexiones y opiniones expresados aquí son exclusivamente del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.